Предстоящите намаления на лихвите не трябва да засенчват стратегическия преглед на Фед
Авторът е бивш главен инвестиционен стратег в Bridgewater Associates
Дори докато Федералният резерв на САЩ обсъжда как да се ориентира в наближаващия цикъл на облекчаване, е изправена пред друга важна и потенциално движеща пазара задача: следващият стратегически преглед.
Резултатите от последния стратегически преглед на Фед, обявен по време на пандемията през август 2020 г., което за съжаление се оказа насрочено. Коригирането на дефинициите на целите за инфлация и работни места вероятно е допринесло за бавната реакция на банката спрямо нарастващите цени. Изборът му оформи икономическия и финансовия пазарен спад, който все още отеква днес.
Заключенията от този следващ преглед вероятно ще бъдат обявени след около година. Като се има предвид способността им да влияят на инвеститорите, струва си да се обърне внимание на обсъжданията по пътя, включително всички сигнали от конференцията на централните банки тази седмица в Джаксън Хоул в Уайоминг. Освен очевидната необходимост да се извлекат поуки от последния преглед, ето някои области, които изглеждат достойни за внимание от Фед.
От прегледа от 2020 г. централните банки в САЩ, Европа и Азия многократно са били изправени пред предизвикателства от големи, внезапни капиталови потоци, които излагат на риск мандатите за финансова стабилност. За Фед най-забележителният подобен случай беше през 2023 г., когато банката Silicon Valley се срина. Партнирайки си с други американски агенции, Федералният резерв ограничи разпространението чрез мерки, включително нова програма за срочно финансиране на банки, която предлагаше заеми на банки и други финансови институции. Длъжностните лица също прегледаха и коригираха процесите на банков надзор, за да идентифицират и адресират уязвимостите по-бързо в бъдеще.
Дори и с тези промени Фед трябва да приеме, че внезапно изтичане на капитали може да се случи отново, все по-активно благодарение на технологиите. Проучване на Американската асоциация на банкерите показа, че между 2017 г. и 2021 г. домакинствата, използващи мобилни устройства като основна банкова опция, са се увеличили от 15,1 на 43,5 процента. Централната банка няма време да реагира; има нужда от достатъчно инструменти и процеси, готови предварително.
Освен скоростта, има въпрос относно обхвата на правомощията на Фед – какви сили и участници на пазара трябва да бъдат наблюдавани, за да се гарантира финансова стабилност. Очевидно място за начало са небанковите финансови институции или „банките в сянка“, които днес улавят приблизително половината от световните активи и имат дълбоки връзки с традиционните банки.
Добрата новина тук е, че Федералният резерв вече провежда проучване на сенчестите банки. Разбира се, не е лесна задача да се постигне съгласие какво трябва и какво не трябва да попада в неговата регулаторна и надзорна компетентност. Но като част от този преглед, Федералният резерв трябва поне да обмисли дали стратегията му подходящо се приспособява към макро и пазарните сили, които произтичат от растежа на небанковите финансови институции.
Друг въпрос с обхват е насочен към климата. Лидерите на Фед заявиха, че централната банка не е правилната организация, която да се насочи към климата, особено като изрична политическа цел. Въпреки това нарастващият брой екстремни метеорологични явления причинява щети за милиарди долари всяка година. И има по-трайни икономически последици. Федералният резерв разбира това и през май публикува резултатите от анализ на климатичния сценарий, проведен с шест големи американски банки миналата година. Длъжностните лица трябва да обмислят какво друго трябва да разберат по-задълбочено, за да гарантират, че политиката включва по подходящ начин последиците от изменението на климата, като например нарастваща инфлация на застраховките на собствениците на жилища.
Прегледът трябва също така да разгледа цифровите активи и нарастващите им връзки с традиционните финанси — както от гледна точка на финансовата стабилност, така и от гледна точка на въздействието върху богатството на домакинството. По време на последния преглед на Фед ETF за спот криптовалута все още не съществуваха в САЩ и сривът на крипто борсата FTX все още не се беше случил. Федералният резерв днес е по-добре информиран да гледа напред и да проучва как екосистемата на цифровите активи може да повлияе на неговия мандат.
С толкова много работа, върху която политиците на централната банка трябва да работят, се повдигат въпроси около друга тема: комуникацията. Въпреки че има много дебати относно полезността на така наречената точкова диаграма на икономическите прогнози, има по-структурен проблем, който не бива да се пренебрегва: колко настоящи и бивши служители на Фед публикуват и говорят.
Обемът на работата, публикувана днес, между регионалните банки и борда, стана толкова обемна, че на практика изисква изкуствен интелект, за да обобщи всичко. По същия начин инвеститорите трябва да се борят с речите и медийните изяви на 12 президенти на регионални банки, седем управители и скорошни възпитаници. Като се имат предвид ограничените ресурси на Фед, струва си да се обмисли дали по-малко, но по-целенасочени изследвания и комуникация могат да осигурят повече яснота. Може също така да осигури „честотната лента“, необходима за справяне с предизвикателствата, с които централната банка ще трябва да се ориентира, за да насърчи здрава икономика през следващия преглед.
